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        導讀：環(huán)保行業(yè)競爭將持續(xù)升級，未來1—2年，市場將迎來新一輪洗牌期，包括前期裝備采購、中期治理控制、終端需求供應能力，將是企業(yè)角逐后勝出的關鍵。整體來看，行業(yè)競爭進入下一階段的同時，環(huán)保企業(yè)若要趟出一條新路，仍將面臨一場嚴峻考驗。
        無論是以變革為準則，亦或是用重構作標尺，以“求變”為核心的環(huán)保3.0時代正在加速到來。

        需要怎樣的姿態(tài)擁抱這一新常態(tài)尚且莫衷一是。但可以肯定，隨著行業(yè)洗牌加劇，是否具備自我造血能力，將會成為環(huán)保行業(yè)的分水嶺。

        有“錢”途為啥還缺錢

        在這之前，“2017年底至2018年，整個環(huán)保行業(yè)一片‘哀鴻’。”環(huán)境商會執(zhí)行會長孫明華這樣說道。即使是在發(fā)展需求旺盛，政策空間和利好不斷的客觀條件下，過去一段時間內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)仍然遭遇了嚴重的投融資困境。在金融去杠桿、PPP清庫存、強化對影子銀行的監(jiān)管等多重因素影響下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)受到極大沖擊。

        PPP模式通常則為3.0時代的典型符號。公開資料顯示，財政部在庫PPP管理項目中環(huán)保板塊占比過半，總投資接近4.7萬億；已落地項目數(shù)量高達3000個，總投資額近2.8萬億。與其它項目相比，作為一項高杠桿業(yè)務的環(huán)保本就需要相當?shù)捏w量和資金。國內(nèi)權威分析機構曾指出，迄今環(huán)保多數(shù)項目資本金20%到30%，那剩下的70%到80%就需要銀行貸款。而這，也是PPP項目備受環(huán)保青睞的主要因素。

        但從近期情況來看，隨著“資管新規(guī)”和PPP清庫等工作的實施，環(huán)保產(chǎn)業(yè)中此前由于早期大幅擴張導致的資金壓力進一步升高。在過去5年里，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中資上市企業(yè)平均毛利率較為穩(wěn)定，但與之形成鮮明對比的卻是愈發(fā)凸顯的平均凈利率下滑幅度。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，59家主要環(huán)保上市公司合計實現(xiàn)凈利潤同比下滑逾20%。

        在融資成本上升情況下，部分身深受債務之困的環(huán)保企業(yè)甚至面臨資金鏈斷裂風險。由于資金空轉抬高實體企業(yè)融資成本，杠桿無序擴張，剛性兌付等問題開始顯現(xiàn)。造成上述局面很大程度上源于用短期流動性資金投資長期項目，這個過程中又遇到了金融機構去杠桿，導致經(jīng)營難以為繼。業(yè)內(nèi)一些大型企業(yè)的應收賬款往往高達數(shù)十億元，一些中型骨干企業(yè)的應收賬款動輒數(shù)億元，賬目拖欠周期長的超過4年。

        造血能力成了生死線

        種種跡象表明，盲目擴大規(guī)模，僅靠政策紅利換取市場的模式，在2019年愈發(fā)行不通。

        在全國工商聯(lián)環(huán)境商會此前發(fā)布的“2019中國環(huán)境企業(yè)50強榜單”，其中僅有10家企業(yè)營收突破百億，占50強企業(yè)總數(shù)的14%。其中，光大國際居首，啟迪環(huán)境、首創(chuàng)股份營收首次破百億大關。不過，這與“培育出50家以上產(chǎn)值過百億的環(huán)保企業(yè)”尚有不小差距。這意味著在未來兩年內(nèi)要有40家以上的環(huán)保企業(yè)營收過百億才能如期完成目標。目前，A股涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)的上市公司約有120家，新三板環(huán)保企業(yè)300多家。

        盡管環(huán)保企業(yè)在2018年經(jīng)歷了洗牌期，但隨著巨頭入局，對環(huán)境治理、監(jiān)管體系等多維度加強，以及商業(yè)模式的逐漸清晰，未來仍有很大的成長空間。預計2019年以及今后一段時期，針對環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策利好仍將不斷釋放，針對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資的總量仍將保持繼續(xù)增長態(tài)勢。

        環(huán)保企業(yè)一直在追求“規(guī)模”與“盈利”之間的平衡點，在資本涌入的情況下，乘勢政策紅利、一味追求擴張曾是此前行業(yè)常態(tài)。然而，過度依靠政策紅利對環(huán)境治理產(chǎn)業(yè)鏈來說，可以覆蓋全主體，但對垂直模式而言，則會導致成本高居不下。因此，決賽還遠遠未開始，想要在盈利上突破，這對企業(yè)的供應能力提出了挑戰(zhàn)。

        在這一趨勢下，資本將優(yōu)先配置到技術和裝備領先的環(huán)保企業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資的技術創(chuàng)新導向將進一步顯現(xiàn)。提高經(jīng)營效率和資本回報效率成了環(huán)保企業(yè)“活下去”關鍵。而在環(huán)境商會副會長兼首席環(huán)境政策專家駱建華看來，前幾年相關的產(chǎn)業(yè)游戲規(guī)則失效了，需要重新制定一個游戲規(guī)則和玩法，這就是“重啟市場化改革。”
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